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减投非标 险资锁定高股息率蓝筹股

中国证券报 / 作者:未知 / 2018-9-26 13:16:210

视觉中国图片

  中国证券报记者近期从主流保险公司体味到,多数险企对高分红、低估值的年夜盘蓝筹股票标的偏好上升,对持久股权投资的偏好增加。

  业内人士指出,如许的投资“锁定”与国际财务陈述准绳第9号-金融东西(简称“IFRS9”)实施有关。其对险资造成较年夜的影响是:以公道代价计质变动计入损益资产的占比年夜幅增加,在必然程度上增加了投资收益的颠簸性。

  中国安然已于2018年1月1日起实施IFRS9,其他A/H险企将于2021年1月1日起实施。多位险企人士表示,延缓实施其实不料味着在这3年期间相关保险公司便可以“安枕无忧”,新管帐准绳下保险公司可能会尽可能减小股票投资的价值颠簸对公司事迹的影响;在建设战略上,优良持久高股息率的股权投资将成为保险公司的投资重点。在债券建设上,因为采取预期信誉丧失模型,加年夜金融资产减值金额,估计保险公司将偏好高信誉评级的债券,降落具有必然信誉风险的债券投资比例。


  险企投资事迹颠簸料加年夜





  “在IFRS9的感化之下,险资的建设比想象的要复杂和深远很多。”新华保险副总裁杨征对中国证券报记者表示,目前,公司已开端了这项研究,并且遵循羁系请求进行了多轮的测试。团体来看,准绳实施今后,对寿险核心经营的价值规律和阶段开释和财务陈述,都会有一个更加深切的解释,届时,财务陈述成果相较现在会有一个较年夜转变。


  西方金诚首席金融阐发师徐承远介绍,目前对金融资产履行的是IAS39的四类分法:以公道价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(简称“FVPL”)、存款和应收金钱、持有至到期投资(简称“HTM”)、可供出售金融资产(简称“AFS”)。


  IFRS9将金融资产分为三类:以摊余本钱计量的金融资产(简称“AC”)、以公道价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产(简称“FVPL”)、以公道价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(简称“FVOCI”)。


  徐承远奉告中国证券报记者,在IFRS9实施后,险资资产建设的首要影响有两方面:一是畴昔年夜部分AFS项下的股票投资将重分类至FVPL,其公道价值变动直接计入当期损益,将导致其股票投资对事迹颠簸影响年夜幅增加,险资权益资产建设将更趋势妥当;二是金融资产采取预期信誉丧失模型减值,其金融资产减值金额将加年夜,险资债务类资产建设将更加重视信誉风险的防备。


  “从上市险企2018年上半年财报来看,其股票类投资集平分类在AFS。上半年,中国人寿、中国太保、新华保险AFS中股票投资范围别离是1242亿元、467亿元和356亿元,AFS股票投资别离占其全数股票投资范围的71.8%、83.0%和95.7%。因为中国安然已切换至IFRS9,本来AFS中股票资产年夜量从头分类至FVPL,FVPL中股票占比年夜幅增加。”徐承远称,险企AFS中股票占比较高,是因为四分法下AFS必然程度上可以或许起到调度利润感化:事迹较差时,险企可以措置浮盈资产增加利润;事迹增速太高时,可以措置浮亏资产调度增速。但在IFRS9中,被指定为FVOCI的权益性东西后不成撤消,增加了企业将股票投资确以为FVOCI资产的谨慎性。


  倒逼险资投资回归保守





  川财证券阐发师杨欧雯指出,保险机构的资产办理对久期婚配和现金流不变的请求较高,新管帐准绳下,保险公司可能会尽可能减小股票投资的价值颠簸对公司事迹的影响,从而对持久股权投资的偏好增加,对高分红、低估值的年夜盘蓝筹股票标的的偏好上升,对市值偏小和题材热度较高的股票标的的偏好降落。


  徐承远称,实施IFRS9新管帐准绳后,以公道代价计质变动计入损益资产的占比年夜幅增加,在必然程度上增加了投资收益的颠簸性。年夜部分权益代价颠簸将直接影响利润表,在资产建设中,颠簸率节制将变得尤其首要,即一方面要节制权益的建设比例,另外一方面要节制权益建设的质量。是以,在权益类投资方面,保险公司会增加高股息率的蓝筹股建设比例。


  数据显现,目前我国保险公司的股票基金投资在资产建设中占比为12.7%,比重较2016年晋升1.2个百分点。部分险企已在履行建设高股息且持久持有的战略。


  同时,保险公司买入蓝筹股的法度加快。据港交所表露,安然人寿于9月13日增持了工商银行H股1334.5万股,均价5.4665港元,耗资约7295万港元。这是自本年7月以来,安然个人旗下保险资金对工商银行H股的第8次增持。停止目前,安然算计持有工商银行H股已达10.01%。


  在中国安然中期事迹申明会上,中国安然首席投资履行官陈德贤称:“畴昔两三年以来,中国安然的股票建设思路是集合精神精选重点行业的龙头股票进行年夜资金建设。比方投资工商银行等H股。标的股票其实不范围于哪个行业,而是首要看估值程度是不是公道、分红收益若何。”


  停止2018年上半年,中国安然持有工商银行H股417亿元、汇丰银行741亿元,两年夜持仓算计范围1158亿元,占其股票资产的47.30%。同时,房地产公司也是其投资重点,中国安然已成为中原幸运、碧桂园和旭辉控股的第二年夜股东,融创中国的第一年夜股东。


  中国安然相关卖力人说,在新管帐准绳实施之前,中国安然始终死守重视高分红、低颠簸的蓝筹股投资战略和建设思路,该战略适合保险资金的建设属性。将来,中国安然仍将继续对峙这一既定战略。


  中国人寿副总裁赵立军以为,IFRS9对资产分类调剂后,公道价值计量的资产分为了两类,对应到股票上,一类是股票颠簸对利润影响很年夜,另外一类是股票颠簸跟当期损益没有关系,只是它的股息计到损益表内里来。是以,将来公司对公道价值计量的股票资产的建设思路是:尽可能减少前一类股票的占比,增加后一类股票资产的建设比例。他说:“比如高股息的股票,高股息进了当期损益,它的颠簸计到所有者权益中,这一类资产将来我们要多投一些,以此作为应对IFRS9的摆设。”


  “我国险资应用趋于主动,将来股基占比晋升空间较年夜;久期婚配较好、现金流不变下收益相对较高的资产对险资具有较强吸收力,高分红低估值股票首要性晋升。”申万宏源阐发师马鲲鹏指出,险资对标准化的股票、债券建设需求将持续晋升,此中投向股票基金占比的晋升空间仍然较年夜。


  IFRS9期间,险资集合年夜额持股,是年夜势所趋。“中小保险公司将会在资产建设上采纳和年夜型险企分歧的战略,股票投资方面重点存眷高股息的优良蓝筹股,债券投资偏好高信誉高评级债券,减少非标投资范围。受资产端的久期转变影响,中小险企经营办理方面将更夸大妥当,负债端重视持久保证类产品的开辟,降落万能险和投连险占比。”徐承远称。


  杨欧雯表示,对中小型保险公司而言,减小管帐准绳转变对事迹颠簸影响的路子,准绳上与年夜保险公司无异,但在资金分派比例和额度上需求更加谨慎。一是资金投向的标的资产的比首要有所均衡,在债券、股票和衍生品的投资比例上要以风险承担为基准;二是在资产拜托上重视流程和渠道,特别留意资金投向的底层资产,在以后资管新规从指导定见向业务指南实际的过渡期,谨慎对待非标及可能触及多层嵌套的产品。


  实施多样化建设战略





  数据显现,以后险资年夜类资产建设布局年夜致为:其他投资>债券%>存款≈股票基金。在合计15.7万亿元的险资应用余额中,年夜类资产建设范围及占比以下:其他投资6.1万亿元,占比38.8%;债券投资5.6万亿元,占比35.4%;股票基金投资2.0万亿元,占比12.7%;银行存款2.1万亿元,占比13.1%。其他投资主如果非标准化债务投资,包含各种银行理财产品、信任资金打算、基金公司及其子公司的专户投资打算、券商资管打算等。


  马鲲鹏指出,从年夜类资产看,保险公司亦可能经由过程度离保险资金的投向,来分离投资风险并弱化事迹颠簸。将来险资建设趋势特性表示较着:一是银行存款占比年夜幅降落,表白险资应用更加主动,银行存款余额下滑至2.05万亿元,占比从31.6%降落至13.1%,估计将来仍将保持降落趋势;二是债务投资占比虽有降落,但还是最为首要的“压舱石”,35%的投资比例还是建设的首要资产范例;三是非标类投资敏捷崛起,股票基金投资占比近一年来保持不变。畴昔5年以非标为典范代表的其他投资占比从11%年夜幅晋升至39%,将来跟着国度对非标资产的限定,非标投资对保险公司的吸收力将会降落。


  承平资管徐钢建议,要分离保险资金的投向。一是实施多样化建设战略,降落生意类权益资产的颠簸性。他说:“经由过程与A股相关性较低的外洋市场进行分离投资。对保险资金而言,外洋对冲基金或外洋的多元资产建设产品是出海初期的较好挑选。同时,近期很多险资在存眷和加年夜沪港通的投资力度,也是一种多样化的投资挑选。”


  二是慢慢增加股权投资比例。他说:“股权投资是保险资产建设较好的挑选,因为股权投资的持久预期收益程度要高于债务类的非标种类,且与利率转变不太相关,不受利率下行的影响。但股权投资初期可能无法供应收益,或分红程度较低,在建设比例上要节制逐年晋升的比例,避免影响当年团体组合的收益率。


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